가격은 지불하는 것이고, 가치는 얻는 것입니다.

선 밸리, 아이다호 - 7월 13일: 버크셔 해서웨이의 회장 겸 CEO인 워렌 버핏이 2023년 7월 13일 아이다호 선 밸리에서 열린 Allen & Company Sun Valley 컨퍼런스의 아침 세션에 참석합니다. 사진 제공: Kevin Dietsch/Getty Images)

워렌 버핏은 “어떤 이유로 사람들은 가치보다는 가격 행동에서 단서를 얻습니다. 가격은 당신이 지불하는 것입니다. 가치는 당신이 얻는 것입니다.” 통신 대기업의 최근 거래를 살펴보면버라이존 커뮤니케이션즈(VZ), 나는 월스트리트 분석가들이 업그레이드 및 다운그레이드 결정에서 가치에 거의 관심을 두지 않고 대부분 가격에 관심을 갖는 경우가 많다는 것을 다시 한 번 확인했습니다.

7월 9일 The Wall Street Journal에 광범위한 조사 보고서가 발표된 후 VZ와 동료 통신 대기업인 AT&T T의 이미 훼손된 주식에 피해가 입힌 후에도...

...애널리스트 커뮤니티는 해당 주식이 더 이상 그들의 사랑을 받을 가치가 없다고 결정하기까지 7월 17일 월요일까지 기다렸습니다. 당시 8일 전의 납 피복 폭로에 따른 등급 및 목표 가격의 하향 조정으로 인해 Verizon의 가격은 거의 13년 만에 볼 수 없었던 최저 수준으로 7.5% 더 하락했으며 Bloomberg News의 한 기사에서는 다음과 같이 경고했습니다.

Oppenheimer의 분석가들은 독성 납 케이블에 대한 WSJ의 조사로 인해 통신 부문에 미칠 파장이 50억 달러 이상, 500억 달러 이하가 될 것으로 추정합니다. 분석가들은 해당 범위에 대해 90%의 신뢰 수준을 갖고 있으며 집단 소송 합의의 형태를 취할 가능성이 높다고 덧붙였습니다. “이것의 대부분은 이미 주식에 반영되었을 가능성이 높지만, 우리는 주식이 정보 공백 속에서 계속 어려움을 겪을 것이라고 생각합니다.”라고 그들은 말합니다. 그들은 소송과 항소 과정이 10년 이상 걸릴 가능성이 높다고 덧붙였습니다.

의심할 여지 없이, 저널 기사에서 제기된 우려는 안전한 것으로 간주되는 납 노출 수준이 확인되지 않았기 때문에 쉽게 무시할 수 없는 반면, 조사에서는 "수중 케이블 옆에서 채취한 퇴적물 샘플의 약 80%"에서 높은 수준의 납이 발견된 것으로 알려졌습니다.

그러나 Verizon의 2022 10-K 제출에서는 5페이지의 위험 요소에 대한 언급이 전혀 없었기 때문에 보고서 이전에는 이 중 어느 것도 큰 경각심을 불러일으키지 않았습니다. 그리고 Verizon이나 AT&T는 보고서가 발표된 후 며칠 동안 보고서를 다루도록 강요받지 않았습니다. 또한 여러 주요 환경 단체에서는 대규모 개선 계획을 시행하거나 권장하지 않은 채 수십 년 동안 이러한 케이블에 대해 알고 있었습니다. 더욱이, 통신 제공업체가 케이블을 제자리에 두는 데 있어 적절한 절차를 따르지 않았다는 증거는 없는 것으로 보입니다.

물론 주가 급락이 가속화됨에 따라 회사들은 7월 17일과 18일에 목소리를 냈습니다. Verizon 대변인은 회사의 구리 네트워크가 540,000마일 미만의 케이블로 구성되어 있으며 납 피복 케이블이 540,000마일 미만의 케이블을 구성한다고 말했습니다. AT&T는 즉석 투자자 전화에서 전국 구리선 통신 네트워크의 10% 미만이 납 피복 케이블을 사용하고 있다고 밝혔습니다. AT&T는 납 피복 위험을 평가하는 방법에 대한 "프레임워크"를 마련했으며 회사는 저널 기사에 대해 열정적인 반박을 발표했습니다.

AT&T의 정보는 지난 7일 동안 두 회사의 주가가 크게 반등하면서 큰 재고를 불러일으킨 것으로 보입니다. 월스트리트의 한 상점에서는 "[AT&T] 프레임워크는 최소한의 건강 위험, 최소한의 케이블 노출, 최소한의 재정적 위험을 제안합니다(우리는 연간 약 2억 4,600만 달러로 추산되며, 위험이 있는 경우 수년에 걸쳐 해결됩니다.”

Verizon은 말이 뛰쳐나온 후 월스트리트 분석가들이 헛간 문을 닫자 급격히 반등했습니다.

분명히, "최소한" 위험은 언급된 Oppenheimer의 추정치인 50억~500억 달러와는 거리가 멀습니다. 더 이상 사용하지 않는 장비를 방해하는 것과 그대로 놔두는 것의 결과에 대해 서로 다른 의견이 있지만, 나는 이 문제가 조만간 해결되지 않을 것이라는 점을 이해합니다. 그럼에도 불구하고 최근 VZ 주식에 부과된 처벌은 과도하다고 생각합니다. 특히 현 단계에서는 현재 수익률이 7.6%에 달하는 강력한 배당금 지급에 어떤 위험도 보이지 않기 때문입니다.